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本篇文章我要研究美國上市的特別股 ETF 到底好不好？值不值得投資，首先先看美股特別股有哪些。 美國特別股列表 (依規模排列)，資料時間2022/7/27 iShares Preferred & Income Securities ETF (PFF)，資產總額：15,613.50 百萬美元 First Trust Preferred Securities & Income ETF (FPE)，資產總額：6,512.54 百萬美元 Invesco Preferred ETF (PGX)，資產總額：5,597.81 百萬美元 Global X U.S. Preferred ETF (PFFD)，資產總額：2,138.27 百萬美元 SPDR ICE Preferred Securities ETF (PSK)，資產總額：1,109.25百萬美元 以上是資產總額排名前五名的美國特別股 ETF。 PFF 跟 FPE，誰好? 資產規模第 2 名之後的跟第 1 名相比實在差太多，因此我們選擇前兩大 PFF 跟 FPE 做比較，首先先比較基本資料： PFF 創立時間為 2007年 3 月 26 日，費用率為 0.46%。 FPE 創立時間為 2013年 2 月11 日，費用率為 0.85%。 PFF 較老牌，費用率也較低，可能是造成它資產規模最大的原因。 報酬比較 現在進入重頭戲，報酬比較。比較方式為假設股利皆不扣取 30% 稅率，隨機選取投資期間 1 到 5 年 1,000 次，看誰的平均報酬率高，誰的勝率高。假設 1 年有 252 個交易日，模擬結果如下： 投資 1 年， PFF 勝率為 46.2%，平均報酬輸 FPE 0.65%。 投資 2 年， PFF 勝率為 28.8%，平均報酬輸 FPE 2.05%。 投資 3 年， PFF 勝率為 9.3%，平均報酬輸 FPE 4.01%。 投資 4 年， PFF 勝率為 8.1%，平均報酬輸 FPE 6.17%。 投資 5 年， PFF 勝率為 2.8%，平均報酬輸 FPE 8.143%。 兩者投資越久，FPE 勝過 PFF 的機率越高，贏過的報酬率也越高。 PFF 跟 FPE 報酬比較程式在這： Performance Comparison Between PFF and FPE 風險報酬與 SPY 相比 接續要

高收益債劵的別名叫做垃圾債，現在基金公司可能是因為法規的關係又通通改叫成非投資等級債，我在 2015 年開始學投資時，爬文時常常看到高收益債因為信用評等不好，又違約不還錢的疑慮，風險比較大等等的資訊，但是卻很少看到有人認真評估高收益債到底適不適合投資，與股票市場相比風險到底如何。因此為了解答我自己的問題，我寫了這篇文章。 幾檔高收益比較 我找了幾隻表現不錯的全球非投資級債基金做報酬比較。 聯博-全球非投資等級債券 安聯美元非投資等級債券 摩根投資基金-環球非投資等級債券 貝萊德環球非投資等級債券基金 近一年績效，摩根投資基金-環球非投資等級債券勝 近兩年績效，摩根投資基金-環球非投資等級債券勝 近三年績效，摩根投資基金-環球非投資等級債券勝，但貝萊德環球非投資等級債券基金也不錯 近五年績效，摩根投資基金-環球非投資等級債券勝，但貝萊德環球非投資等級債券基金也不錯 近十年績效，摩根投資基金-環球非投資等級債券勝，但貝萊德環球非投資等級債券基金也不錯 風險報酬分析 高收益債劵風險很高，到底有多高，下跌後跟漲股票的程度又到底如何？以下就這兩個問題我選擇標普 500 指數在 2008 年金融海嘯的高點 2007 年 10 月 9 日時開始投資高收益債，計算到 標普 500 指數跌最低點的  2009 年 3 月 9 日，比較高收益債與股市的風險。 標普 500 指數漲回原金融海嘯前高點的  2013 年 4 月 9 日，比較高收益是否跟漲股市。 到 2022 年 7 月 22 日的現在，與股市比較長線投資走勢。 這邊我同時也比較了富蘭克林穩定月收益基金跟聯博美國收益基金。 標普 500 指數跌最低點的  2009 年 3 月 9 日 高收益債跌的比追蹤標普 500 指數報酬的 IVV 還少。 富蘭克林穩定月收益基金跌得比高收益債還多。 標普 500 指數漲回原金融海嘯前高點的  2013 年 4 月 9 日 高收益債報酬還是比 IVV 高，顯見在 2008 年金融海嘯期間，高收益債抗跌跟漲股市。 聯博美國收益基金相當平穩。 到 2022 年 7 月 22 日的現在 長線報酬仍然以 IVV 為最優。 高收益債報酬約為 IVV 的 1/3。 結論 長線報酬標普 500 指數無庸置疑最佳，但是我們何時會遇到像是 2008 年金融海嘯的狀況了，就以上圖來分析，如果投資聯博全球非投資

聯博美國收益基金是考量完風險與報酬後，能找到最好的一支基金，相關資料跟分析如後。 基本資料 成立日期：1998/10/26 內扣費用率：1.3%上下 基本資料分析 就成立時間言，老牌。 就費用率而言，跟國內外 ETF 相比算高 風險及報酬評估 2000 年金融危機時，在標普 500 指數高點時開始投資 標普 500 指數在 2000 年 3 月 24 日達到歷史高點 1,527.46 點，隨後就一路下滑，並在 2002 年 10 月 9日到達底部的 776.76 點。我用聯博美國收益基金來跟 SPY 相比較。 聯博美國收益基金平穩向上。 標普 500 指數在 2007 年 5 月 30 日站回原歷史高點，聯博美國收益基金報酬仍然平穩向上。 標普 500 指數隨後因為 2008 年房市泡沫，在 2009 年 3 月 9 日破 2000 年底，指數跌到 676.53 點，此時聯博美國收益基金在 2008 年金融危機時確實下跌。 這邊比較的是從 2008 年金融海嘯，標普 500 指數的高點 2007 年 10 月 9 日的 1,565.15 點，跌到 2009 年 3 月 9 日的676.53 點，聯博美國收益基金最大負報酬也有 -17.96%。 標普 500 指數在 2013 年 4 月 9 日漲回原 2008 年金融海嘯前高點，聯博美國收益基金報酬還是贏過標普 500 指數。 我從 2008 年標普 500 指數高點比較到 2022 年 7 月 22 日的今天，可以看到聯博美國收益基金報酬穩定，但是又不難看出在 2022 年美國升息期間，下跌的也很多。 最後，我從聯博美國收益基金創立的 1998 年 10 月 26 日開始比較到今天，可以看出聯博美國收益基金報酬相當穩定。 類似風險及報酬的基金 我在 這篇文章 中研究了美股 LQD，安碩 iBoxx投資等級公司債基金，在配息不收 30% 稅的時候，在幾乎任何時刻都勝過聯博美國收益基金。

AGG 在 2008 年金融海嘯時，在標普 500 指數跌到最低點的時候，報酬率還有 7.39%，如果 AGG 配息要課 30% 的稅，那報酬還是正的 5.30%，讓人不禁思索，是否要配置一些 AGG 在手上，以在大型金融風暴中渡過難關。 本篇文章 AGG 比較的對象為現金，因為現金在金融海嘯中至少還可以賺定存利率，所以如果要比較安全性，現金不會輸給 AGG，剩下的就是比較報酬率了。 比較方式，為從 2008 年金融海嘯最高點投資開始，投資到以下時間點，然後看看報酬率如何。 2007 年 10 月 9 日 ，標普的最高點為 1565.15 投資到以下日期： 至 2009 年 3 月 9 日，標普 500 指數最低點 676.53。 至 2013 年 4 月 9 日，標普 500 指數回到原點 1,568.61。 至 2020 年 2 月 19 日，新冠疫情低點的 2304.94。 至 2022 年 7 月 21日，寫文章時刻。 至 2009 年 3 月 9 日，投資了 1 年 5 個月 AGG 股利不課稅報酬為：7.39% AGG 課稅 30% 報酬為：5.30% 現金定存每年 1% 報酬為：1.54% 至 2013 年 4 月 9 日，投資了 5 年 6 個月 AGG 股利不課稅報酬為：38.00 AGG 課稅 30% 報酬為：28.74 現金定存每年 1% 報酬為：5.62% 至 2020 年 2 月 19 日，投資了 19 年 4 個月 AGG 股利不課稅報酬為：63.43 AGG 課稅 30% 報酬為：43.97 現金定存每年 1% 報酬為：21.21% 至 2022 年 7 月 21 日，投資了 20 年 9 個月 AGG 股利不課稅報酬為：59.59% AGG 課稅 30% 報酬為：38.47% 現金定存每年 1% 報酬為：22.93% 小結論 在定存年息為固定 1% 的狀況下，即使 AGG 股利要課稅，在上述任何時刻， AGG 報酬皆勝過現金定存。如果現金要贏過 AG

有買美股的人應該都會發現，常常美股跌的時候，美金反漲，美股漲的時候，美金反跌，這讓我們無法時時掌握我們換算成台幣的投資績效。 因此我就非常好奇做了一些研究。首先，元大發行的標普 500 指數基金換算與美版的 SPY 在考慮匯率的狀況下，投資績效相近，計算工具請參考這篇文章： 00646與SPY報酬比較 另外，考量匯率的報酬率不是單純的加減法，而是乘除法，計算工具在這： 外幣計價投資換算新台幣後實際績效計算機 最後，我比較了 IVV 跟 00646 在以下幾種場合的比較，看看是否在匯率考量之下，其實標普 500 指數換算成台幣後波動率沒有只看美金的高。 另外一提，因為美股常常漲時，美金跌，美股跌時，美金漲，如果我們看到的是相反的狀況，可能代表市場狀況相當糟糕。 IVV 與 00646 比較 近一年匯率考量後確實波動減小，但是不多 近兩年匯率考量後確實波動減小 近三年匯率考量後確實波動減小 近五年匯率考量後波動無明顯減小 結論 美金匯率與美股漲跌無絕對關係，故目前無法證實標普 500 指數換成台幣報酬波動率是否較低。

 本篇文章比較台灣發行的投資級公司債，何者較優。 最高費用率 中國信託20年期以上BBB級美元公司債券 (00862B)：0.42% 中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF基金 (00772B)：0.54% 凱基20年期以上AAA至AA級大型美元公司債券 (00841B)：0.56% 凱基15年期以上AAA至A級美元公司債券ETF基金 (00777B)：0.56% 凱基15年期以上美元投資等級精選公司債券 (00840B)：0.56% 群益15年期以上A級美元公司債 (00792B)：0.45% 群益15年期以上高評等公司債ETF基金 (00754B)：0.46% FH公司債A3 (00789B)：0.51% 國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券基金 (00725B)：0.61% 國泰10年期以上A等級美元公司債券 (00761B)：0.56% 元大20年期以上AAA至A級美元公司債券 (00751B)：0.5% 元大20年期以上BBB級美元公司債券 (00720B)：0.54% 創立時間 中國信託20年期以上BBB級美元公司債券 (00862B)：2019/10/08 中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF基金 (00772B)：2019/01/19 凱基20年期以上AAA至AA級大型美元公司債券 (00841B)：2019/05/31 凱基15年期以上AAA至A級美元公司債券ETF基金 (00777B)：2019/01/29 凱基15年期以上美元投資等級精選公司債券 (00840B)：2019/05/31 群益15年期以上A級美元公司債 (00792B)：2019-03-27 群益15年期以上高評等公司債ETF基金 (00754B)：2018-10-15 FH公司債A3 (00789B)：2019/03/08 國泰10年期(以上)BBB美元息收公司債券基金 (00725B)：2018/01/29 國泰10年期以上A等級美元公司債券 (00761B)：2018/11/20 元大20年期以上AAA至A級美元公司債券 (00751B)：2018/09/20 元大20年期以上BBB級美元公司債券 (00720B)：2018/01/19 績效比較 近一年 中國信託10年期以上高評級美元公司債券ETF基金 (00772B)最優。 元大20年期以上BBB級美

為了退休做好準備，我選了幾款我認為能當作核心資產或是退休主要資產的幾檔基金做比較，並且假設在金融海嘯高點投入，看看報酬率如何。 比較基金有 富蘭克林穩定月收益基金 聯博美國收益基金 聯博全球非投資債基金 聯博美國成長基金 2000年金融海嘯高點投資 第一個我想要了解的是，如果我在 2000 年 3 月 24 日剛好在標普的最高點 1527.46 退休，會發生什麼事。聯博全球非投資債 2002 年 4 月才有資料。 投資結束日如下 至 2002 年 10 月 9 日，標普 500 指數最低點 776.76。 至 2007 年 5 月 30 日，標普 500 指數回到原點 1530.23。 至 2009 年 3 月 9 日，標普 500 指數再破底 676.53。 至 2020 年 3 月 20 日，新冠疫情低點的 2304.94。 至 2002 年 10 月 9 日 至 2007 年 5 月 30 日 至 2009 年 3 月 9 日 至 2020 年 3 月 20 日 2008年金融海嘯高點投資 如果我在 2007 年 10 月 9 日剛好在標普的最高點 1565.15 退休，會發生什麼事。 投資結束日如下 至 2009 年 3 月 9 日，標普 500 指數再破底，達 676.53。 至 2013 年 4 月 9 日，標普 500 指數回到原點 1,568.61。 至 2020 年 2 月 19 日，新冠疫情低點的 2304.94。 至 2009 年 3 月 9 日 至 2013 年 4 月 9 日 至 2020 年 3 月 20 日 小結論 聯博美國收益基金在2000及2008兩次金融海嘯中都相對抗跌，並且在股票反彈時，也能成長，並不是跌得少而漲得少。 聯博全球非投資等級債基金與富蘭克林穩定月收益基金走勢蓋同，然而多數時候聯博全球非投資等級債基金報酬較佳。 聯博美國成長基金在兩次金融海嘯中表現不好，然而長線報酬仍然可觀。 持續更新 我發現有幾隻不錯的美股ETF，他們在金融海嘯期間表現也不錯，詳見 這篇文章 ，其中我最感興趣且要拿來比較的 ETF 如下： iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) iShares Core US Aggregate Bond ETF (AGG) iShares

近期想要投資美國上市的美國高收益公司債。上網爬了個文，蒐集到了兩支 ETF，HYG 跟 VWEHX。以下就這兩支 ETF 實施比較並做出結論。 HYG 全名為 iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF VWEHX 全名為 Vanguard High-Yield Corporate Fund Investor Shares 比較表 項目 HYG VWEHX 費用率 0.48%  0.23% 創立時間 2007/4/4 1978/12/27 管理方式 被動管理 主動管理 報酬比較，股利稅 0%，資料時間：2007-04-11-2022-07-08 使用工具： Performance Comparison Between VWEHX and HYG 隨機選擇投資1年，252個交易日 VWEHX 勝率為 62.6%。 VWEHX 平均報酬勝過 HYG 0.717%。 隨機選擇投資3年，756個交易日 VWEHX 勝率為 88.5%。 VWEHX 平均報酬勝過 HYG 0.863%。 隨機選擇投資5年，1260個交易日 VWEHX 勝率為 95.2%。 VWEHX 平均報酬勝過 HYG 0.947%。 隨機選擇投資10年，2520個交易日 VWEHX 勝率為 99.2%。 VWEHX 平均報酬勝過 HYG 1.313%。 於2008年金融海嘯高點2007年10月9日開始投資到2022年7月8日 VWEHX 贏過 HYG 的報酬率為 23.704%。 兩者走勢雷同。 結論 投資越久 VWEHX  勝過 HYG 的機率及平均報酬率越高。 VWEHX  勝過 HYG 從 2008 年金融海嘯高點時買進到 2022年7月8日報酬率也有 81.72%，平均每年為 5.448%。 HYG 為被動式管理，但年度開銷還是較高。 VWEHX 創立時間非常早，1978 年即創立，主動式管理這麼久沒有出局，算是不錯。