資產保護之現金、債券及選擇權

投資有成果之後，下個問題就是如何守住資產，尤其對於已退休人士來說，這個問題更加重要，沒人想要在退休當天股票崩跌，看到投資組合資產價值一路下滑吧？

因此資產保護是個重要課題。

可參考：資產分散配置對退休金規劃的影響

現金

守護資產其中一項方式是持有現金，或是提高現金持有比例。

優點

方便，想花就可以花，不想花可以開立銀行定存單賺取小額利息，無衍生任何相關費用。

缺點

利息很低。

債券

為避免債券違約風險，以投資等級債券為主，固定配息，報酬走勢與股票通常相關性低，分散配置，理論上可以降低資產報酬波動率。

優點

債息通常高於定存利息。

缺點

投資債券通常都有衍生費用，例如基金及ETF有手續費及管理費、美國註冊的ETF配息要課30%的稅。

另外，長天期債券價格受無風險利率影響較大，有可能會因為利率走升而產生虧損。

可參考：升息，債券跌？及無風險利率(risk free rate)

選擇權

選擇權賣權(put)就像是買保險，擔任賣權買方，股票跌到契約價格後，不論後續怎麼跌，都可以在契約到期日用契約價格賣出手中標的。

價內(in the money)

舉例來說，A股票現貨價格為50元，對於3個月到期，契約價格為40元的選擇權賣權，如果3個月後A股票價格低於40元，為30元，買方有權利執行這個選擇權，用契約價格40元的價格賣掉1股A股票，順利保護資產價值在40元。

價平(at the money)

假設選擇權到期日A股票價格為選擇權契約價格，也就是40元，買方執不執行該選擇權，結果都一樣，A股票維持在40元的價值，這種狀況稱為價平。

價外(out of the money)

假設選擇權到期日A股票價格高於選擇權契約價格，如50元，買方不會執行該選擇權，用40元賣掉A股票，因為可以賣到50元，稱為價外。

整理表(不含權利金)

項目	履約價格	到期時標的物價格	資產價值
價內	40元	30元	40元
價平	40元	40元	40元
價外	40元	50元	50元

權利金(option premium)

因為買方有機會用較高價格在未來某個時間點賣出選擇權標的物，因此應該支付額外的一些成本，不會這麼好，有權用高價賣東西，卻不用付出額外成本吧？天底下沒有白吃的午餐。

這個支付的成本叫做權利金。

優點

選擇權賣權保護效果強，股票崩跌時可以獲得極大保護力。

缺點

選擇權有到期日，如果在選擇權到期後股票才開始崩跌，權利金會非常昂貴。

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